3月28日，九陽(yáng)股份（002242.SZ）發(fā)布2024年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收88.49億元，同比下滑7.94%；歸母凈利潤(rùn)1.22億元，同比大幅下滑68.55%；扣除非經(jīng)常損益后歸母經(jīng)濟(jì)潤(rùn)1.19億元，同比大幅下滑66.40%。

值得注意的是，九陽(yáng)股份2024年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)13.43%，研發(fā)費(fèi)用同比減少7.19%。其在銷售端加大投入力度，但效果并不顯著。

競(jìng)爭(zhēng)加劇，國(guó)補(bǔ)之下經(jīng)營(yíng)艱難

九陽(yáng)股份成立于2002年，并于2008年在深交所掛牌上市。其憑借豆?jié){機(jī)在小家電市場(chǎng)嶄露頭角，如今已擁有豆?jié){機(jī)、電磁爐、料理機(jī)、榨汁機(jī)、開(kāi)水煲、紫砂煲、電壓力煲七大系列、一百多個(gè)型號(hào)的產(chǎn)品。

作為小家電行業(yè)的龍頭企業(yè)，依據(jù)財(cái)報(bào)披露，該公司主要產(chǎn)品在行業(yè)中均位居前三。

九陽(yáng)股份在年報(bào)中表示，2024年在國(guó)家消費(fèi)補(bǔ)貼政策（下稱“國(guó)補(bǔ)”）的刺激下，全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)3.5%。其中，冰箱、電視、空調(diào)等大家電需求大幅增長(zhǎng)，帶動(dòng)了整個(gè)行業(yè)發(fā)展。

然而，家電行業(yè)并非所有品類都能順勢(shì)而上，以廚房小家電為例，受行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇、品類可選屬性較強(qiáng)、受?chē)?guó)補(bǔ)覆蓋范圍有限等因素影響，市場(chǎng)表現(xiàn)不佳。奧維云網(wǎng)（AVC）2024年全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額同比下降0.8%，小家電行業(yè)正面臨剛需品類飽和、品類逐漸融合集成的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

與九陽(yáng)股份產(chǎn)品和市值規(guī)模最為接近的同行業(yè)可比公司小熊電器（002959.SZ），在2024年前三季度（下稱“報(bào)告期”）利潤(rùn)也出現(xiàn)明顯下滑，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.08億元，同比增長(zhǎng)3.17%，但歸母凈利潤(rùn)僅1923.93萬(wàn)元，同比減少75.60%。

反觀蘇泊爾（002032.SZ）、美的集團(tuán)（000333.SZ），則呈現(xiàn)出營(yíng)收、利潤(rùn)雙增長(zhǎng)的良好局面。面對(duì)小家電市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，報(bào)告期內(nèi)，蘇泊爾產(chǎn)品產(chǎn)品內(nèi)銷額同比下降1.21%，外銷卻同比增長(zhǎng)21.07%，其通過(guò)拓展海外市場(chǎng)成功實(shí)現(xiàn)破局。

但與之形成鮮明對(duì)比的是，九陽(yáng)股份海外銷售出現(xiàn)下滑，該公司境外銷售額16.12億元，同比減少27.39%，毛利率6.24%，同比降低2.36%。

美的集團(tuán)擁有大小家電完整的產(chǎn)品體系，在國(guó)補(bǔ)背景下，中高端產(chǎn)品銷售形勢(shì)向好；同時(shí)，該公司將小家電方向放在與消費(fèi)者健康相關(guān)的榨汁機(jī)、養(yǎng)生壺等品類，并加大咖啡機(jī)、臺(tái)式微蒸烤機(jī)為代表的西式小家電的布局。

此外，小米品牌對(duì)小家電市場(chǎng)的沖擊也不容小覷。得益于小米健康的生態(tài)系統(tǒng)，越來(lái)越多家庭選擇小米品牌家電。根據(jù)小米集團(tuán)（01810.HK）2024年年報(bào)顯示，該公司LOT（物聯(lián)網(wǎng)）與生活消費(fèi)產(chǎn)品銷售額增長(zhǎng)30%，增長(zhǎng)則主要來(lái)源于空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等大家電。同時(shí)，其擁有五件及以上設(shè)備連接小米ALOT平臺(tái)的用戶達(dá)1830萬(wàn)，同比增長(zhǎng)26.1%；米家APP月活躍用戶達(dá)1.01億戶，同比增長(zhǎng)17.5%；小愛(ài)同學(xué)月活躍用戶達(dá)1.37億戶，同比增長(zhǎng)12.0%。

股權(quán)激勵(lì)注銷，信托產(chǎn)品暴雷

九陽(yáng)股份年報(bào)顯示，其1560萬(wàn)股股權(quán)激勵(lì)已全部注銷。2021年3月，九陽(yáng)股份公布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，自授權(quán)日起12個(gè)月后分三期進(jìn)行，每期行權(quán)比例分別為40%、30%、30%；行權(quán)條件是以2020年業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)，2021年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)15%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5%；2022年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)33%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)16%；2023年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)56%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)33%。此次股權(quán)激勵(lì)涉及107人，行權(quán)價(jià)格為21.99元/股。

從九陽(yáng)股份的財(cái)務(wù)資料來(lái)看，2021年至2023年，該公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)逐步下滑，尤其是凈利潤(rùn)分別同比下滑23.46%、25.44%、25.31%，未能滿足股權(quán)激勵(lì)行權(quán)條件。同時(shí)，由于經(jīng)營(yíng)陷入困境，其股價(jià)也從2021年3月的33元/股左右，一路下跌至如今的10元/股左右。

年報(bào)還顯示，九陽(yáng)股份2021年購(gòu)買(mǎi)的三只信托產(chǎn)品出現(xiàn)延期兌付，累計(jì)購(gòu)買(mǎi)金額為1.95億元。根據(jù)產(chǎn)品預(yù)計(jì)兌付計(jì)劃折現(xiàn)后價(jià)值與投資剩余額度差額，該公司會(huì)計(jì)處理產(chǎn)品公允價(jià)值變動(dòng)為-1.13億元。此外，該公司還計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備3396.67萬(wàn)元，其中信用減值準(zhǔn)備952.16萬(wàn)元（主要為應(yīng)收賬款）、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2444.51萬(wàn)元（主要為計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備）。

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見(jiàn)習(xí)記者 趙帥）