2月7日，穎通控股有限公司（下稱“穎通控股”）向港交所提交上市申請(qǐng)。招股書顯示，按2023年零售額統(tǒng)計(jì)，穎通控股是中國內(nèi)地第四大香水集團(tuán)，亦是香水品牌管理公司龍頭。若此次上市成功，穎通控股將成為“中國香水第一股”。

在遞表之前，穎通控股創(chuàng)始人劉鉅榮及其妻子陳慧珍通過穎通國際有限公司分別間接持有穎通控股90%及10%的股權(quán)。

主營香水業(yè)務(wù)，自有品牌不足

穎通控股的業(yè)務(wù)模式為分銷采購品牌授權(quán)商產(chǎn)品并幫助品牌授權(quán)商市場部署的企業(yè)，其產(chǎn)品包括香水、彩妝、護(hù)膚品、個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品、眼鏡及家居香氛。

在銷售渠道建設(shè)方面，穎通控股向品牌授權(quán)商提供全面的銷售及分銷網(wǎng)絡(luò)。截至2024年9月30日，公司的產(chǎn)品在超過100個(gè)自身經(jīng)營的線下POS及超過7500個(gè)由零售商客戶經(jīng)營的POS出售。除線下銷售渠道外，公司亦在知名電商平臺(tái)和社交媒體上銷售產(chǎn)品。

在品牌管理方面，穎通控股與眾多國際名牌企業(yè)均有合作。招股書顯示，目前，穎通控股管理的外部品牌為66個(gè)，其中包括Hermès（愛馬仕）、VanCleef&Arpels（梵克雅寶）、Chopard（蕭邦）、Albion（奧爾濱）及LauraMercier（羅拉瑪斯亞）等知名品牌。

穎通控股主營產(chǎn)品為香水，截至2024年3月31日止年度及2024年9月30日止六個(gè)月，香水收入分別為15.24億元、8.85億元，占比分別為81.7%、83.1%；彩妝收入分別為1.93億元、1.12億元，占比分別為10.4%、10.5%；其他類產(chǎn)品相對(duì)占比較低。

招股書中指出，截至最后實(shí)際可行日期，公司提供來自48個(gè)外部品牌的香水。但在自有品牌方面，穎通控股僅有Santa Monica這一個(gè)自有品牌，主要為消費(fèi)者提供三類眼鏡和五款香水。報(bào)告期內(nèi)（截至2022年、2023年、2024年3月31止年度及截至2024年9月30日止六個(gè)月），自有品牌營收分別為100萬元、530萬元、1700萬元和650萬元，占同期總收入的0.1%、0.3%、0.9%和0.6%。

依賴品牌授權(quán)商，業(yè)績?cè)鲩L存隱患

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，穎通控股分別實(shí)現(xiàn)收入16.75億元、16.99億元、18.64億元及10.64億元，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營溢利分別為2.12億元、2.23億元、2.32億元及1.36億元。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看出，穎通控股經(jīng)營穩(wěn)定。

穎通控股在招股書中也指出，公司業(yè)務(wù)依賴品牌授權(quán)商（包括品牌所有者及一級(jí)授權(quán)經(jīng)營商），若無法獲得和維護(hù)與主要品牌授權(quán)商的關(guān)系，主要品牌授權(quán)商可能終止業(yè)務(wù)合作。例如，2022年12月，公司與一家主要奢侈品牌的主要品牌授權(quán)商簽訂的分銷協(xié)議到期后，該品牌授權(quán)商決定自行在中國內(nèi)地經(jīng)營該品牌。截至2023年3月31日止年度，與該品牌授權(quán)商有關(guān)的分銷協(xié)議為公司貢獻(xiàn)收入4.25億元，占比約25.5%。

招股書顯示，穎通控股與品牌授權(quán)商訂立的協(xié)議大部分期限在3到5年之間，到期后是否續(xù)簽協(xié)議需雙方重新協(xié)商。截至2024年9月30日，穎通控股的外部品牌的授權(quán)及分授權(quán)的到期時(shí)間情況為：12個(gè)品牌的授權(quán)將在一年內(nèi)到期，26個(gè)品牌的授權(quán)將在一到三年內(nèi)到期，17個(gè)品牌的授權(quán)將在三到五年內(nèi)到期，7個(gè)品牌的授權(quán)則在五年以上到期。

對(duì)于現(xiàn)有主要品牌授權(quán)商是否存在不續(xù)約風(fēng)險(xiǎn)，公司自有品牌薄弱，公司自營店面部署規(guī)劃等問題，經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者嘗試通過電話、郵件的形式采訪穎通控股，截至發(fā)稿，公司公開郵箱無法接收郵件，公司電話暫無回復(fù)。

融資賦能發(fā)展，行業(yè)前景廣闊

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國（包括香港特別行政區(qū)及澳門特別行政區(qū)）香水總市場規(guī)模（按零售額計(jì)）由2018年的146億元增加至2023年的261億元，復(fù)合年增長率約為12.3%，預(yù)計(jì)2028年將進(jìn)一步增長至477億元，2023年至2028年復(fù)合年增長率約12.8%。

開源證券商貿(mào)零售行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)看好香水藍(lán)海市場。從行業(yè)動(dòng)態(tài)看，歐萊雅集團(tuán)自2023年起便陸續(xù)投資了香氛品牌聞獻(xiàn)DOCUMENTS與本土高端香氛品牌觀夏，這一戰(zhàn)略布局充分表明國際美妝巨頭對(duì)中國香水香氛市場潛力的高度認(rèn)可；而國貨美妝頭部品牌珀萊雅也于2024年8月15日備案了一款100ml的 “珀萊雅啟時(shí)集致香水”。

開源證券商貿(mào)零售行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，頭部品牌紛紛通過品牌收購或新推香水產(chǎn)品等方式入局香水賽道，充分說明這一品類不僅契合當(dāng)下表達(dá)多元、情緒消費(fèi)以及國潮文化興起的時(shí)代潮流，更具備巨大的市場潛力，未來有望為美妝集團(tuán)開辟多元增長曲線，成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)發(fā)展的新引擎。

穎通控股希望通過IPO融資加速品牌擴(kuò)張、鞏固市場地位。根據(jù)招股書披露，公司計(jì)劃將募集資金分五部分使用：一是為發(fā)展公司自有品牌，以及收購或投資外部品牌；二是開發(fā)及拓展直銷渠道，包括線上及線下拾氛氣盒門店及起亞自用門店/專柜；三是升級(jí)數(shù)字化CRM系統(tǒng)、中臺(tái)系統(tǒng)以及財(cái)務(wù)及運(yùn)營系統(tǒng)；四是提升集團(tuán)知名度和聲譽(yù)；五是撥付營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途，以支持業(yè)務(wù)營運(yùn)及增長。

（大眾新聞·經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 趙帥）