經(jīng)濟導(dǎo)報 謝東方

國科天成本次IPO保薦機構(gòu)為國泰君安證券，共計發(fā)行4,485.6477萬股，發(fā)行價為每股11.14元。即將在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。

國科天成位于北京市海淀區(qū)，是一家主要從事紅外熱成像等光電領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)業(yè)務(wù)的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

公司以制冷紅外技術(shù)為核心，為下游客戶提供制冷型紅外機芯、整機、電路模塊等產(chǎn)品以及探測器、鏡頭等零部件，公司產(chǎn)品和服務(wù)廣泛應(yīng)用于邊防及要地偵查監(jiān)測、光電吊艙、衛(wèi)星光學(xué)載荷、紅外導(dǎo)引頭、執(zhí)法裝備、商業(yè)航天、科學(xué)研究等對性能要求較高的軍用領(lǐng)域及特種領(lǐng)域。

為進一步完善紅外產(chǎn)業(yè)鏈布局并實現(xiàn)核心零部件更深入的做精做強從而實現(xiàn)全面的自主可控，2023年公司持續(xù)創(chuàng)新并不斷向上游探測器、鏡頭鏡片、光電芯片等核心領(lǐng)域拓展，于2023年成功研制出T2SL制冷型探測器、非制冷型探測器并建立鏡頭鏡片等精密光學(xué)器件的生產(chǎn)加工能力。

盈利能力持續(xù)增長，核心產(chǎn)品需求旺盛

報告期內(nèi)（2021年至2023年），公司營業(yè)收入分別為3.28億元、5.3億元和7.02億元，復(fù)合增長率達46.31%；歸母凈利潤分別為7461.80萬元、9749.52萬元和12679.50萬元，復(fù)合增長率達30.36%，公司業(yè)績保持高速增長趨勢，具備良好的持續(xù)盈利能力。

招股書顯示，今年上半年，國科天成營業(yè)收入為3.77億元，比去年同期增長了38.83%；凈利潤為6015.6萬元，同比增長了54.55%；歸母凈利潤為5735.73萬元，同比增長了42.43%。

公司預(yù)計，今年前三季度，公司營業(yè)收入為6.33億元，將同比增長43.79%；歸母凈利潤為1.12億元，將同比增長47.86%。公司表示，業(yè)績同比保持增長趨勢，主要系行業(yè)需求持續(xù)增長，新老客戶擴大采購所致。

對于行業(yè)市場前景，國科天成表示，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展和國防現(xiàn)代化建設(shè)的持續(xù)推進，國內(nèi)軍用及民用市場對于紅外熱成像儀的需求均日趨旺盛，國內(nèi)紅外市場處于快速發(fā)展期，與國外成熟市場相比還有很大的增長潛力，預(yù)計未來市場對紅外熱像儀的需求將會保持持續(xù)穩(wěn)定增長的態(tài)勢，有利于公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長。

自主知識產(chǎn)權(quán)加持，提前布局更先進產(chǎn)品

與同行業(yè)公司相比，由于有核心自主知識產(chǎn)權(quán)加持，國科天成競爭優(yōu)勢比較明顯。公司紅外產(chǎn)品以制冷型為主且選用InSb技術(shù)路線，而國內(nèi)多數(shù)從事制冷紅外業(yè)務(wù)的競爭對手主要選用MCT技術(shù)路線。InSb型紅外產(chǎn)品在穩(wěn)定性和盲元率等方面表現(xiàn)更佳，下游市場對于InSb型紅外產(chǎn)品的認可度和應(yīng)用需求開始快速增長，公司正在快速搶占市場份額并實現(xiàn)業(yè)績高速增長。在非制冷型紅外領(lǐng)域，公司有效解決了目前國內(nèi)外熱像瞄準器普遍存在的場景適應(yīng)性差和輔助射擊功能不足的問題，在該細分市場形成了較強的差異化競爭優(yōu)勢。

值得注意的是，InSb型紅外產(chǎn)品技術(shù)門檻較高，同行業(yè)可比公司如從MCT型技術(shù)路線，轉(zhuǎn)型發(fā)展InSb型紅外產(chǎn)品，通常需要2年以上時間。國科天成作為現(xiàn)階段國內(nèi)極少具備InSb紅外產(chǎn)品量產(chǎn)供貨能力的企業(yè)，在該細分領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢并建立了較高的技術(shù)壁壘。

為了保持在競爭中的領(lǐng)先地位，國科天成已經(jīng)提前布局并研制出了性能更先進的T2SL制冷型探測器。這種探測器具有高量子效率、高幀率、高靈敏度、低噪聲、非均勻性好等特點，可以實現(xiàn)從短波到長波波段的全覆蓋，在遠距離和復(fù)雜背景應(yīng)用場景中更具優(yōu)勢。

公司是國內(nèi)極少具備T2SL探測器研制能力的企業(yè)之一，目前具備小批量生產(chǎn)能力，自建量產(chǎn)線預(yù)計在2025年內(nèi)投產(chǎn)，T2SL技術(shù)路線更加先進且具有廣闊的市場空間，因此未來即使競爭對手均具備了InSb型紅外產(chǎn)品量產(chǎn)能力，公司依托T2SL技術(shù)路線的先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)壁壘，仍然能夠保持較強的市場競爭力和持續(xù)盈利能力。

另外，國科天成還具有齊備的軍工資質(zhì)、全產(chǎn)業(yè)鏈布局等優(yōu)勢，這些都使公司在市場競爭中處于有利地位。

持續(xù)向上游核心器件領(lǐng)域拓展，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局

公司本次募集資金主要投向“光電產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”、“超精密光學(xué)加工中心建設(shè)項目”、“光電芯片研發(fā)中心建設(shè)項目”和“補充流動資金”等四個項目。募集資金投資項目是基于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)需求而制定，有利于提高公司主營業(yè)務(wù)能力，增強公司持續(xù)發(fā)展能力和核心競爭力。

“光電產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目”和“光電芯片研發(fā)中心建設(shè)項目”系對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的提升和拓展，項目實施后可豐富公司紅外產(chǎn)品種類，提升公司在成像領(lǐng)域的技術(shù)水平和研發(fā)能力，進一步擴大公司市場影響力并提升公司市場地位；“超精密光學(xué)加工中心建設(shè)項目”是對公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的延伸和拓展，是公司產(chǎn)業(yè)鏈上游布局的重要舉措，該項目可拓展公司產(chǎn)業(yè)鏈條，豐富產(chǎn)品種類，提高核心原材料自主供應(yīng)能力和綜合盈利能力；“補充流動資金項目”將顯著優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，增強公司資金實力，提高公司抵御財務(wù)風險的能力。

國科天成表示，公司目前已經(jīng)建立了以紅外光電業(yè)務(wù)為核心，以遙感業(yè)務(wù)、信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)、導(dǎo)航業(yè)務(wù)等其他主營業(yè)務(wù)為補充的業(yè)務(wù)格局。未來，公司將以紅外光電業(yè)務(wù)為核心，結(jié)合紅外行業(yè)的發(fā)展趨勢進一步加快技術(shù)迭代，提高新產(chǎn)品、新技術(shù)的開發(fā)應(yīng)用能力，持續(xù)向上游核心器件領(lǐng)域拓展，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，提高關(guān)鍵零部件的自主可控供應(yīng)能力，完善和加強技術(shù)研發(fā)部門各項軟硬件配備，優(yōu)化科研資源配置，不斷提高公司的技術(shù)創(chuàng)新能力，力爭在技術(shù)上打造國內(nèi)領(lǐng)先的紅外熱成像企業(yè)，深耕細作進一步積極拓展市場占有率，實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。