經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者 吳淑娟

　　中央財(cái)政將在四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬(wàn)億元，由于增發(fā)國(guó)債與地方政府特殊再融資債券疊加發(fā)行，因此在財(cái)政政策積極發(fā)力的同時(shí)，四季度降準(zhǔn)的可能性正在提升，以為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。

　　財(cái)政部副部長(zhǎng)朱忠明在國(guó)務(wù)院政策例行吹風(fēng)會(huì)上表示，四季度增加發(fā)行的1萬(wàn)億國(guó)債將作為特別國(guó)債管理，同時(shí)計(jì)入赤字。這是2000年以來(lái)我國(guó)首次在年內(nèi)預(yù)算調(diào)整，在傳遞財(cái)政積極發(fā)力信號(hào)的同時(shí)，也引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)。

　　其實(shí)，今年以來(lái)，央行加大了穩(wěn)健的貨幣政策實(shí)施力度，綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，釋放長(zhǎng)期流動(dòng)性。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)。截至9月末，廣義貨幣供應(yīng)量同比增長(zhǎng)10.3%，社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)9.0%，在保持物價(jià)穩(wěn)定的情況下有力支持經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

　　從近期央行操作來(lái)看，央行正采取加大公開(kāi)市場(chǎng)操作方式，保持流動(dòng)性合理充裕。10月25日，為維護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，央行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了5000億元7天期逆回購(gòu)操作，考慮當(dāng)日1050億元逆回購(gòu)到期，單日凈投放3950億元。10月20日以來(lái)，央行累計(jì)通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)凈投放約2.35萬(wàn)億元，本周內(nèi)還將有1.17萬(wàn)億元逆回購(gòu)到期。

　　而我們回顧以往特別國(guó)債發(fā)行不難發(fā)現(xiàn)，歷次特別國(guó)債發(fā)行時(shí)點(diǎn)均伴隨央行貨幣政策配合。如1998年，央行通過(guò)降準(zhǔn)5個(gè)百分點(diǎn)釋放認(rèn)購(gòu)特別國(guó)債所需資金；2007年、2017年和2022年，央行從二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入相應(yīng)規(guī)模的特別國(guó)債；2020年，央行加大公開(kāi)市場(chǎng)投放保證流動(dòng)性合理充裕。因此，降準(zhǔn)、加大逆回購(gòu)?fù)斗帕炕騇LF操作規(guī)模的概率有所提升。

　　降準(zhǔn)不僅是穩(wěn)增長(zhǎng)工具，也是流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具。在當(dāng)前特殊再融資債券規(guī)模超預(yù)期的背景下，降準(zhǔn)可在流動(dòng)性緊張的情況下熨平市場(chǎng)波動(dòng)。此外，11月、12月MLF到期量合計(jì)為1.5萬(wàn)億，通過(guò)降準(zhǔn)置換MLF可降低銀行資金成本，緩解銀行息差壓力，為政府債發(fā)行創(chuàng)造適宜的流動(dòng)性環(huán)境。